中证策略国产GPU厂商半年考：2家扭亏为盈，2家亏损收窄

8月30日，沐曦股份（688802.SH）发布了2026年上半年财报。此前，GPU厂商摩尔线程（688795.SH）、天数智芯（09903.HK）和壁仞科技（06082.HK）也已发布半年报。

4家GPU厂商上半年营收都同比增长，其中营收规模最大的是摩尔线程，营收增速最快的是壁仞科技。净利润方面，沐曦股份和天数智芯表现较好，上半年都实现了扭亏为盈，另外2家厂商上半年亏损则同比明显收窄。

上半年，摩尔线程营收17.36亿元，同比增长147.42%，亏损1156.31万元，相比去年同期亏损2.71亿元明显收窄；壁仞科技营收12.36亿元，同比增长1997.6%，亏损3.77亿元，相比去年同期亏损16亿元明显收窄；沐曦股份营收13.24亿元，同比增长44.67%，净利润6.12亿元，同比扭亏为盈；天数智芯营收9.46亿元，同比增长191.6%，净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。

GPU厂商营收增长背后，AI产业对GPU的需求有所增长。此外，摩尔线程提到夸娥智算集群商业化加速的拉动，沐曦股份提到公司GPU产品已在千卡规模集群中实现商业化应用，壁仞科技则提到客户扩展。

壁仞科技表示，上半年公司客户结构及场景覆盖有所扩展，客户已覆盖头部互联网企业、AI大模型开发商、AI数据中心等，公司已完成互联网大客户供应商引入认证并开始批量交付产品。

不过，虽然沐曦股份扭亏为盈，但该公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，原因包括收入规模无法覆盖各项成本费用支出、客户回款时间有所滞后等。该公司净利润扭亏为盈则受到公允价值变动损益大幅增长影响。上半年沐曦股份公允价值变动收益达8.87亿元，占利润总额的105.75%，形成原因是交易性金融资产公允价值变动。

研发投入方面，上半年4家GPU厂商的研发开支都同比增长，其中研发开支最多的是壁仞科技。

上半年，壁仞科技研发开支8.04亿元，同比增长40.7%；摩尔线程研发投入7.69亿元，同比增长38.16%；天数智芯研发开支为5.59亿元，同比增长23.8%，原因是材料耗用及流片开支增加、扩充研发团队使员工成本上升；沐曦股份研发投入5.25亿元，同比增长15.28%。

截至8月28日收盘，沐曦股份市值是4家GPU厂商中最高的，为2700亿元。摩尔线程市值为2509亿元，天数智芯、壁仞科技市值分别为1068亿港元、1017亿港元。

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